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| 煤炭板块好时机在四季度 |
| 时间：2010/7/16 |
煤炭股走势主要取决于两个方面的基本面：宏观经济基本面和煤炭行业基本面的预期，前者起先导性的、主要的作用，后者是滞后性、辅助的作用。基于此，招商证券表示宏观经济预期比煤炭行业更重要。2009年12月17日，国务院等五部委出台《进一步加强土地出让管理的通知》，煤炭股之后跌12%；2010年1月7日，《关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》出台，煤炭股之后下跌达24%。4月27日，《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》出台，煤炭股之后下跌达20%。
近期伴随着“房产政策可能放松”的传言，煤炭股出现反弹行情。煤炭板块β值高，政策转向使其估值恢复性反弹较大。但7月12日晚，住建部负责人明确表示，将督促各地继续坚定不移地贯彻《国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》及相关配套政策措施，这可能使得煤炭板块这一轮反弹趋于结束。
华宝证券判断三季度仍是政策观察期。三季度经济下滑是大概率事件，但也是预料之中的事，中央的政策决策者们仍需要观察下滑的幅度，以便制定下一步政策，因此在政策转向之前煤炭板块仍难有大的行情。
平安证券亦指出，在政策未明确之前，煤炭股的反弹更多是交易性机会。短期来看，下游需求（钢铁、电力）有减弱迹象，煤炭库存仍维持高位，用电高峰过后，煤价将会下调，预计调整幅度为10%左右。目前煤炭板块最大的优势是估值便宜，业绩确定性高，目前行业整体估值在12倍左右，逐步进入筑底阶段。
分析师强调，煤炭股合理介入时机在四季度。一方面，经济下行的底部可能出现在2011年一季度；另一方面，经历了三季度经济的系统性风险逐步释放，市场估值在四季度完成筑底，左侧投资者可建仓。事实上，当前基金整体仓位偏低，平均水平在70%左右，对煤炭板块基本低配。另外，紧密关注政策的松动，紧缩政策的放松将会使得建仓时机提前到来。重点推荐关注的公司：西山煤电、山煤国际、兖州煤业、潞安环能。
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