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| 多晶硅：期价下跌，回归现货均价 |
| 来源：广发期货 时间：2026/5/28 |
研报正文
2026年5月27日，多晶硅期货震荡下跌，跌幅近3%。多晶硅市场消息较为平淡，期价下跌的幅度也呈现近月合约跌幅较大，远月合约跌幅较小的情况。主要原因或是临近交割，期货价格向现货均价回归，升水收敛。此外，仓单大量增加也使得期价承压。
下跌的主要驱动因素1：期货价格向现货均价收敛
多晶硅市场消息较为平淡，期价下跌的幅度也呈现近月合约跌幅较大，远月合约跌幅较小的情况。主要原因或是临近交割，期货价格向现货均价回归，升水收敛。PS2606合约即将进入交割月，截至5月26日，期货价格升水现货价格约2500元/吨。27日，多晶硅现货价格稳中有跌，据SMM，多晶硅N型复投料均价小幅下跌50元/吨至34400元/吨;N型颗粒硅稳定在34500元/吨。按报告撰写时2606合约期货价格35800元/吨计算，期货价格依然升水现货价格1400元/吨。在多晶硅市场依旧供过于求的情况下，现货暂无上涨驱动，因而临近交割，期货价格向下回归现货价格，呈现价格下跌。
下跌的主要驱动因素2：仓单大量增加也使得期价承压
高库存高仓单，也使得多晶硅期价承压。持续偏高的社会库存与期货仓单总量，是当前压制多晶硅期货价格上行的核心利空因素，盘面始终面临充足的货源压制，反弹动能受限。27日，仓单大幅增长1270手至16290手，折48870吨。前期多晶硅大幅上涨后，打开套保套利窗口，生产企业套保意愿增强，后期仓单有望进一步提升。
后市展望：
依旧维持多晶硅市场依旧供过于求，丰水期供应压力可能会增加的判断。从供应端来看，周度产量维稳，保持在2.1万吨。多晶硅龙头企业复产消息传出多版本复产计划，复产产能在32-40万吨不等，据了解目前计划暂未确定。后期产量继续增长是大概率事件，若多用户绿电直连发展利于需求恢复刚好可以消化上游复产，但供应依旧充裕。从需求端来看，国内需求端5月环比好转，但价格普遍下跌，反映需求仍偏弱。从出口的角度来看，4月多晶硅净出口转净进口，电池片、组件出口均环比大幅回落，反映3月大量出口前置后下滑，在预期内。目前依旧维持前期观点，06合约即将到期，有期现无风险套利窗口小幅窗口可参与，高升水或将导致期货向下回落向现货价格收敛。但也需注意目前绝对价格接近前低，建议谨慎操作。策略方面，空单谨慎持有，注意平仓;06合约即将到期，有小幅窗口，有条件的企业可参与。
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| 责任编辑：myadmin |
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