科达机电（600499.SH）最近的一轮调整可谓惊心动魄，从去年12月中旬最高点的每股28元左右下跌到目前的20元左右。但是如果放在更长的一个历史区间看，科达机电自2008年年底以来，基本上是一个上升趋势，堪称大牛股。

2011年这家拥有清洁能源概念的陶瓷机械行业龙头能走多远呢？

股价过山车 业绩已经透支？

去年第三季度报告显示，第三季度公司实现收入5.04亿元，同比增长48%，净利润增长38%，由于新业务主要在第四季度贡献业绩，因此全年的业绩增长仍然很乐观。陶瓷机械仍是主要增长动力，毛利率保持平稳，管理费用因人才引进、薪资上涨及马鞍山办公楼投入使用而增幅较高达109%。

考虑到公司三季报收入结算一般相对宽松，行业分析师预计今年四季度仍将是陶瓷机械结算旺季，而清洁煤气等新业务的收入增量也将主要在四季度确认，因此，尽管公司收购的恒力泰年内仍难以合并报表从而致使年内收入、利润增厚难以实现，但预计全年利润仍基本可达到约90%的同比增长。

良好基本面加上清洁能源概念使得该股在二级市场备受追捧，去年11月出现强势上涨。特别是华夏系基金的入驻，更增加了科达机电的人气。11月15日科达机电涨停，成交榜显示，买入席位多为机构。

但是短期内的过快上涨，或许提前兑现了科达机电的增长预期。今年1月14日，科达机电放量大跌，根据这一天的成交信息，买入最多的席位全部是券商营业部，而卖出最多的席位则包括了两个机构专用席位，合计成交超过6500万元。

是前期重仓的机构在撤退吗？同一阶段，高铁概念如日中天，与节能减排相关的科达机电存在一定的获利回吐压力。

企业家精神决定企业成长高度

回到基本面来看，科达机电的确可圈可点。首先是主业出色，这家广东的民营企业在起步阶段并没有很大优势，凭借着在“抛光线”一个点上的优势，它逐渐对竞争对手形成全面的领先优势。在并购恒力泰之后，科达机电已经在陶机装备行业俨然“亚洲第一、世界第二”，而“世界第一”则是大家公认的意大利萨克米。

有行业分析师表示，公司进入清洁能源领域也并不是拍脑袋、造概念。陶瓷行业需要消耗大量煤炭作为燃料，这不仅仅是巨大的经济成本，同时也是对环境的考验。作为陶瓷行业的装备提供商，科达机电注意到煤气化领域的机遇，并非偶然。

企业领军人物的魄力也是重要因素，这一点广东地方媒体多有报道。2007年初，当董事长卢勤和总经理边程拍板上马煤气化项目时，他们都没料到闯入的是一片“蓝海”市场。但是，新生事物往往要经历一个又一个挫折才能被大众所接受。2008年，众多陶瓷制造企业以为科达机电只是在玩“清洁燃煤”的概念，但科达机电已在质疑中疾步向前走。

推广期间，边程平均每年的飞行记录达到170多次，基本上每两天就要飞一次。在推出第一台清洁燃煤气化炉时，为了让客户“眼见为实”，公司不惜花2000多万元建一台炉子，从2008年10月第一次点火，一直到2009年4月免费演示给客户看。

虽然企业家精神难以量化，但A股众多蓝筹公司的例子已经充分说明了企业家精神对公司的重要性。对于很多公司而言，企业家的远见和执行力甚至决定了企业的发展高度。

中金公司的报告认为，公司的清洁煤气业务步入关键项目建设期，新签单或阶段性有所放缓，但2011年收入仍将大增。清洁煤气业务上，公司峨眉、临沂项目首次商业化点火成功后一直稳定运行，目前已有盈利贡献，但仍需等待相关余热发电装置全部安装到位后方能确定准确盈利水平。

中金公司报告还认为，公司到一季度，将实现40台清洁煤气炉的运行，全年清洁煤气业务收入大幅增长至5亿~10亿元已经相对确定。中金公司建议长期投资者积极介入，提前布局科达机电今年的清洁煤气业务收入的明显改善。

但买入该股也并非毫无风险，有行业分析师表示，公司的主要投资风险是清洁煤气推广慢于预期、收购恒力泰不顺利、陶机需求下滑等。