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| 电力行业：煤价下跌火电热电厚积薄发 |
| 时间：2012/10/17 |
电力行业半年报的出炉，让市场信心大为提振。
今年上半年，电力板块的几轮冲高行情让人记忆犹新。其强于大市的优异表现，似乎预示着电力企业即将走出多年的阴霾。
山西证券分析师认为，尽管水电业绩仍持续低迷，但是火电、热电的净利润却大幅增长，一些资产状况较好的电力公司甚至扭亏为盈。分析师预测，电力板块中某些上市公司的业绩，有望超过去年同期。
电力板块，这一周期性明显的行业，也许即将开启黄金周期的大门。
火电：净利润大幅增长
火电行业净利润的大幅增长，使东部沿海地区的电力业绩也得以明显改善。据山西证券分析显示：受发电量小幅增长及去年两次上调电价的影响，火电板块营业收入上半年同比小幅增长8.97%；而受电价上调以及煤炭价格下降的影响，归属于母公司的净利润同比大幅增长38.17%。
山西证券分析师梁玉梅认为，火电行业的负债率较高，平均水平接近80%，巨额的财务费用对火电行业公司业绩拖累较大。虽然今年央行两次下调利率，但从中期火电行业的财务费用率来看，仍在攀升，且创了短期历史新高。她认为，火电行业长期借款较多，利率下调短期对财务费用影响不大，但很多公司开始发行新债替换原有高利息贷款，预计下半年行业的财务费用率会有所改善。
纵观各个火电上市公司的业绩增速，东部沿海地区火电上市公司业绩增速较快，内陆坑口地区火电公司利润增速排名靠后，内蒙华电、国电电力、国投电力、吉电股份等公司出现负增长。据了解，由于港口价格最先反应煤炭供需的形势，港口煤在今年一季度较去年四季度均价有较明显的下跌，而坑口价格一季度环比四季度下降不明显，部分地区甚至上涨，二三季度，坑口煤坑口价格下跌明显。
梁玉梅认为，考虑到业绩滞后期，二季度末，坑口火电企业业绩明显改善，中期业绩好转并不明显，有些公司甚至恶化。而三季度坑口煤价进入加速下跌通道，四季度内陆地区火电业绩有望大幅改善。
热电水电：冰火两重天
由于供热量的增加以及电价及热价的上调，热电板块营业收入上半年同比增长25.6%，而电价、热价的上调以及煤炭价格的下跌，也使归属于母公司的净利润同比增长49.05%，收入大幅增长。
山西证券分析师梁玉梅分析认为，一季度煤炭价格下跌幅度较少，虽然发电小时较高但热电企业盈利增长并不大，进入二三季度动力煤大幅下跌。四季度较高的发电小时，使四季度热电企业盈利预计非常可观，预计同比大幅增长。因此，四季度热电类公司业绩值得期待。
而水电板块营业收入上半年同比增长14.84%，归属于母公司的净利润同比下滑8.52%。水电业绩波动主要受来水情况影响，而今年前5个月，各大流域来水情况并不是很好。进入5月份后，各流域来水情况明显好转，三季度水电业绩改善明显。
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