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| 电力行业改革加速 行业配置价值高 |
| 时间：2013/12/4 |
2014年我国各项改革将全面展开，电力需求预期良好，供需形势仍保持宽松平衡。电力板块风险释放较为充分，业绩仍有提升预期，但估值难有新低空间，配置收益大于风险。建议重点关注清洁能源类，以及高股息率和优先股试点的蓝筹股。
宏观环境：进入改革之年，电力市场化加速。随着十八届三中全会深化改革重要决定的落地，电力体制改革也将迎来转机和突破，逐渐打破垄断和政府干预，将政府定价范围限定在输配电环节，而将上网电价和销售电价由市场竞争形成,反映资源稀缺程度和市场供求关系。另外，国务院近期推出优先股试点，有望解决行业融资难的问题，进一步提高公司未来治理及业绩水平。
供需形势：清洁能源投产提速，供需形势宽松平衡。2014年,随着我国各项改革的推进，宏观经济面临诸多变化，但在稳增长、调结构的大方向下，电量需求预期仍然良好，全社会用电量增速约为7.0％，受去产能影响，第二产业用电占比将继续回落。我国清洁能源投产提速,全国电力供需形势仍将保持宽松平衡，全国机组利用小时预计为4548小时，火电降至4981小时。
行业盈利：火电仍有提升空间,水电竞争优势明显。虽然电价调整影响了火电行业盈利，但我国煤炭产能过剩的局面仍将维持，电煤价格有望继续走低，盈利仍有提升空间。对于水电板块，整体调节能力逐年提升，电价优势日益明显,在未来市场化过程中具有极好的竞争力，明年预期丰收。
投资策略：风险释放充分,加大清洁能源配置。目前，电力板块风险释放较为充分，业绩仍有新高预期，但估值难有新低空间，配置收益大于风险。我们建议投资者，一方面关注电价改革,水电股价值的提升，另一方面，关注新能源发电板块的发展，挖掘新能源业务转型的公司，同时，投资者也可配置盈利突出,分红比例高、有望试点优先股的蓝筹股，获得稳定收益。
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