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| 煤市有望迎来修复性反弹 |
| 来源：中国投资咨询网 时间：2015/5/27 |
近一段是时间，煤炭市场一直不太景气。国内煤炭价格不断下跌，许多煤企也在不断地亏损。导致煤炭企业选择减产来避免更大的损失。
然而，由于低卡煤价格较低，下游采购量较大，这就使得进入5月之后部分低卡煤货源开始偏紧，价格上涨。5月11日，神华准五价格每吨上调10元；5月14日，中煤平9优惠幅度减少；5月18日，伊泰4价格每吨上调5元。
进入2015年以来，国内煤价连续大幅下跌，除了由于下游需求不振外，电厂在“买涨不买跌”的心态影响之下采购也非常谨慎。需求低迷加上采购谨慎，加剧了煤价下行的势头。
然而从目前的情况来看，由于下游电厂煤炭库存量已降至近4年来的最低水平，以及宏观面改善和季节性需求好转带来的预期，下游采购意愿在大型煤企先后调价之后被点燃，近两周北上拉煤的船只数量大幅增加，作为煤价先行指标的国内沿海运费也已快速走高。这种市场预期变化带来的下游补库存需求，配合上游供应收缩，煤市有望修复性反弹。
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国内煤炭产量减少：受国内煤价持续下跌影响，煤企的生产积极性正在下降。据中国报告发布的煤炭行业市场调查分析报告最新数据显示，2015年前4个月全国煤炭产量11.2亿吨，同比减少7700万吨，下降6.4%，其中4月产量2.9亿吨，同比减少2000万吨，下降6.5%。
进口煤量大幅下降：海关总署5月8日发布的数据显示，2015年4月我国煤及褐煤进口量1995万吨，环比增加292万吨，增长17.1%；同比减少716万吨，下降26.4%。2015年前4个月，我国累计进口煤炭6902万吨，同比下降4184万吨，降幅37.7%。由于进口煤价格持续倒挂，进口商亏损严重，大部分进口商情绪悲观，预计五六月我国煤炭进口量仍将同比大幅下降，进口煤对国内市场的冲击将持续减弱。
再看煤炭需求端。
宏观面将改善：决策层正释放出重新将稳增长放在首位的信号，基础设施投资将提速以对冲经济下行压力，而基建投资将拉动钢铁、水泥和煤炭等工业品的需求。
下游电厂库存处低位：5月10日，全国重点电厂煤炭库存5505万吨，为2011年4月以来最低。另外，5月18日，沿海六大电厂的煤炭库存量为1140.9万吨，虽比一周前增加了20万吨，但仍处于2012年有记录以来最低水平。
下游补库存需求：由于现时下游需求处于传统的淡季，电厂日均耗煤量不高，煤炭库存可用天数尚可。但是随着中央陆续出台一系列稳增长措施，以及夏季将至，下游需求将会回升。据笔者调研了解，由于钢厂开工情况转好，工业用电需求有所回暖，华能集团预计5月的发电量比4月增加5%。在库存低位以及需求回升的情况下，下游电企将有较为确定的补库存需求。
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