油价持续低迷令石油公司面临的形势越来越严峻。通过对9家石油公司2015年生产经营情况进行分析发现，面对行业寒冬，石油公司已经采取多重有效措施，为自己赢取更广阔的生存发展空间。这9家石油公司分别是康菲、中海油（仅上游部分）、安纳达科、加拿大自然资源公司、戴文、切萨皮克、阿帕奇、依欧格、西方石油。

跟踪分析它们的原因有三个方面：一是这9家石油公司都排在《石油情报周刊》（PIW）“2015世界50大石油公司排名”前50位，属于世界领先的石油公司，具有典型性和代表性；二是这9 家石油公司都是独立石油公司，业务集中在上游油气勘探开发生产，对油价和成本更为敏感、应对更加及时；三是能够较为便利地和完整地获得这9 家石油公司的生产经营数据。

油价下跌使9家公司经营业绩大幅下降，均值比上年下降了43.5%，基本同步于同期国际油价跌幅；盈利能力被大幅削弱，除中海油外，其他公司均出现亏损；可持续发展能力也受到影响，探明储量均值比上年下降14%，储采比均值比上年下降16%。面对低油价带来的生产经营困难，9家石油公司的应对措施主要集中在以下几个方面。

一是积极降低成本。降本增效是低油价下石油公司提升盈利空间、增强竞争实力的必然选择。2015年，得益于有效的成本控制，9家石油公司桶油五项成本（包括生产操作费、折旧折耗与摊销、弃置费、销售行政与管理费、扣除所得税之外其他税金）均出现下降，均值比上年下降13.2%，至27.62美元/桶，表明仅从油气勘探开发生产来看，这些公司仍有盈利空间。生产操作费是为了维持油气田日常生产运营的费用，是五项成本中最基本的费用，也是石油公司最易实现降本的成本构成。9家石油公司桶油生产操作费均值比上年下降18.0%，至8.47美元/桶，高于桶油五项成本降幅，意味着油气田操作成本得到更为有效的控制。

二是保持稳产增产。由成本分析可知，石油公司保持稳产增产而非减产是占优策略，从实际来看，9家石油公司油气产量均值比上年上涨3.3%。保持稳产增产有助于石油公司提升现金流入，也表明短期低油价与石油公司产量增减没有必然的联系，这取决于公司的战略意图和财务状况。从油气产量构成来看，大部分石油公司采取了“增油减气”的生产策略，原油在油气产量构成中的比例比上年上涨，这主要是因为原油实现价格远高于天然气，约为天然气价格的3倍，实施“增油减气”的生产策略可以为企业带来更多的经营现金流入。

三是提高生产效率。劳动生产率是指单位劳动力的产量水平。石油公司以更小的人力投入获得更多的产出，实现劳动生产效率提升，应对低迷油价。2015年，9家石油公司在员工总数均出现减少、均值降幅为8.3%的情况下产量比上年上涨了3.3%，意味着员工的劳动生产率大幅提高12.6%，单位劳动力的油气产量上涨至3.6万桶/人。另外，裁员是国际石油公司在行业低谷期的普遍行为，也是降低成本的重要手段。

四是降低债务规模。负债越多意味着风险越大，特别是在行业低谷期。低油价迫使石油公司减少债务、降低杠杆、放缓发展势头，从而避免可能出现债务违约导致公司陷入更复杂的经营困境。从9家石油公司的均值来看，负债总额比上年下降了17.7%。中海油是负债总额唯一出现上涨的公司，比上年涨幅为6.6%，这主要是因为中海油资产负债率低（仅为29.9%，而其他8家石油公司资产负债率均值高达62.8%），债务风险仍然可控。从债务结构来看，石油公司适当减少短期债务而偏好长期债务，尽量避免短期内由于行业形势继续恶化导致的债务风险。

五是计提资产减值。当资产的实际价值低于账面价值时，就有必要通过资产测试确定是否需要计提资产减值。2015年，绝大部分石油公司因油价大幅下降而大规模计提资产减值。尽管资产减值会造成当期利润减少甚至出现亏损，并造成资产损失，但能降低未来资产折旧、折耗与摊销的基础，有利于降低未来成本，提升未来财务表现。由于计提资产减值会产生多方面影响，因此需要石油公司进行多方权衡。中海油计提资产减值较少，加拿大自然资源公司没有计提资产减值，反映出两家公司更加重视资产保值增值，同时对行业未来发展趋势较为看好。

除了这五方面较为共性的应对措施外，石油公司还有很多应对低油价的措施，比如及时剥离不良资产、减少新项目上马等，阿帕奇就在2015年第二季度退出了在澳大利亚的业务。总之，油价波动是石油行业周期的正常体现，只要石油公司及时采取应对措施，并始终保持谨慎的生产经营策略和健康的财务状况，定能从容渡过行业寒冬，成为行业强者。（作者李君臣，为能源经济学者）