9月下旬以来，动力煤在黑色系整体回落中未能独善其身。节后，动力煤主力合约走势仍旧偏弱，截至昨日收盘，报于611.8元/吨。

分析人士认为，目前动力煤基本面整体依然偏强，但接下来不确定性因素也将明显增多，盘面空头占据优势，10月份不宜追多。

多因素推升三季度煤价

现货市场上，目前，秦皇岛港山西产4500大卡发热量动力煤价格为577元/吨，5000大卡发热量动力煤价格为626元/吨，5500大卡发热量动力煤价格为710元/吨，5800大卡发热量动力煤价格为736元/吨。

供给方面，受物流、环保等因素限制，9月动力煤产量增加但增速放缓。“今年虽然放开了‘276 工作日’政策，但去产能、环保、物流等政策措施频出，使得产量释放不及预期，特别是8、9月份以来山西、陕西等地煤炭行业检查，以及内蒙部分露天大矿关停导致的供给偏紧，是此次推高动力煤价格的主要推手。”建信期货研究中心分析师贺楦栋、翟贺攀表示。

需求方面，电厂日耗回落，但相比于去年同期仍有增长；不过，水电对火电的替代作用在增强。

电厂库存方面，根据Wind 资讯数据，截至9月26日，六大电厂动力煤库存合计为1034.75 万吨，比上月同期下降41.2万吨，月环比减少3.82%，煤炭库存可用天数为15天，比月初增加2天。

贺楦栋、翟贺攀表示，上述数据中两项指标的相关性在9月份发生了较大的变化，之前库存绝对额和可用天数呈双双下行之势，而9月中下旬以来，库存可用天数开始企稳，持续震荡于15天附近，而库存绝对额仍在下行，究其原因主要是电厂日耗回落、消耗库存速度减缓所导致。

港口库存方面，数据显示，截至9月26日，曹妃甸、秦皇岛、广州港、京唐港累计港口动力煤库存为1243.1万吨，比月初增加67.5万吨，涨幅为5.74%。

未来不宜乐观

运费方面，方正中期研究院能源化工组研究员胡彬表示，双节过后，海运煤炭运价出现企稳。近期，冷空气席卷北方各地，产地降雪，出煤困难，加之冬储煤需求不断，耗煤企业北上派船也显积极，运价出现止跌上涨。此外，目前市场可用运力不足促使运价上涨。

“近期，南方进江沙船运价高企，抢夺部分北上拉煤运力，而部分船东因在北方港口等煤作业周期较长，并不愿接收煤炭订单，更多选择南下运沙，使得煤炭运力有所缩减。多数船东对后市普遍看好，预计海运费价格仍将延续上升通道。”胡彬说。

展望后市，贺楦栋、翟贺攀预计，10 月份，在产量释放有限和电厂补库的预期下，动力煤基本面整体仍然偏强，但仍存在政策限价、预期透支、利空消息炒作等风险，期货价格上涨空间有限。“至少在中上旬动力煤期现货价格将继续偏强，大概率突破前高，但继续上行空间不大，基差情况会有所收敛。预计中下旬盘面价格或会转为震荡，若有政策限价等不可控因素影响，也存在着走弱风险。”

“从盘面上看，交易所主力空头增仓较多，建议观望为主，关注下方600元/吨一线支撑。”胡彬表示。