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| 赚翻了，也亏惨了!风电巨头Q1业绩上演“冰火两重天” |
| 来源：北极星风力发电网 时间：2026/5/14 |
2026年一季度财报季落幕，4大国际风电整机商交出了截然不同的答卷。
同一个季度，Vestas的息税前利润(EBIT)从2025年的1400万欧元跃升至1.27亿欧元，创下该企业2018年以来同期Q1最高盈利水平;Nordex净利润从2025年同期的790万欧元暴增至5360万欧元，EBITDA利润率突破8%，而这个数字在去年为5.5%。
与前两家业绩形成对比的是，GE Vernova风电板块亏损从去年同期的1.46亿美元扩大至2026年Q1的3.82亿美元，同比恶化161%;Siemens Gamesa虽然亏损大幅收窄，2026财年第二季度亏损4400欧元(去年同期亏损2.49亿欧元)，但仍深陷负利润率泥潭。
整体来看，上述业绩的分化不是一两家企业的个体差异，而是行业格局正在发生的结构性变化，包括在中国风电市场，也存在非常类似的情况。
PART.01
欧洲风电整机商盈利通道打开
Vestas的复苏逻辑并不复杂。从季度报披露的信息看，过去两年，其在海上风电业务上持续投入，但制造端的产能爬坡尚未能顺利落地，成为拖累业绩的主要变量。
进入2026年一季度，这一瓶颈开始松动。得益于Vestas海上风电生产规模的稳步扩大，拉动营收同比增长14.4%至39.7亿欧元，EBIT利润率为3.2%。首席执行官 Henrik Andersen表示：“在地缘政治不确定性持续加剧的背景下，执行力本身就是竞争优势，这也是Vestas在2026年第一季度表现稳健的最大原因。”
一季度Vestas订单表现同样强劲，2026年Q1期间Vestas新增风机订单4.5GW，同比增长44%，在手风机订单达到363亿欧元的历史新高。
值得关注的是，英国海上风电成为其订单增量的重要来源。其中很大一个机遇来自英国政府自4月1日起执行的取消33种与海上风电设备制造相关的工业品进口关税相关政策。
政策窗口直接转化为Vestas的订单动能。为此，该公司保持其全年收入200亿至220亿欧元的预期，还同步启动1亿欧元股票回购计划，释放出管理层对盈利持续性的信心。
Nordex的表现同样亮眼。这家德国风电制造商在2026年一季度营收约16亿欧元，同比增长10.6%;EBITDA利润率从5.5%提升至8.2%，EBITDA约1.31亿欧元;净利润从2025年同期的790万欧元增至5360万欧元，创造了近7倍的增幅。
据Nordex季度报显示，一季度风机产量1494MW，同比增长23.5%，装机覆盖14个国家，86%集中在欧洲。
一季度，Nordex新增订单量1869MW ，截至2026年3月底，该公司订单总额为170亿欧元，同比增长26%。首席执行官José Luis Blanco表示，“第一季度的发展如预期般顺利，证明我们正在兑现全年指引。”
PART.02
内忧外患，困境各有不同
2026年一季度，GE Vernova风电板块营收同比下滑23%至14.3亿美元，去年同期为18.5亿美元，当季亏损约3.8亿美元，而去年第一季度的亏损金额是1.46亿美元。
GE Vernova的亏损是多重负面因素叠加的结果，与过去一整年的政策、供应链、市场情况有莫大的关系。
据GE Vernova表示，2026年一季度收入下降主要是2025年上半年订单疲软所导致的2026年Q1陆上风电设备交付量减少所致。与此同时，海上风电端的存量合同持续亏损，Vineyard Wind等项目的纠纷尚未厘清，成为悬而未决的不确定项。此外，美国关税政策带来的供应链成本冲击直接侵蚀利润空间。
尽管利润难看，但有一个数字值得单独关注：一季度GE Vernova风电新增订单约12亿美元，同比增长88%，主要来源于北美陆上风电订单。
Siemens Gamesa则处于另一种困境——利润修复缓慢但复苏方向明确。2026财年第二季度(对应自然年Q1)，西歌的亏损状况明显改善，亏损从2.49亿欧元大幅收窄至4400万欧元，收窄幅度达82%，EBIT利润率从-9.2%改善至-1.7%。
在上半年风电业务增长积极以及燃气轮机和电力设备市场需求强劲后，西门子能源随即上调全年展望，将2026财年营收增长预期提升至14%至16%，利润率预期上调至10%至12%。
PART.03
中国整机商的海外机遇
四家国际整机巨头业绩冰火两重天的同时，我们也不难发现，尽管利润有升有降，但几乎所有的企业在一季度都展现强劲的增量订单和充足的存量订单情况。
Vestas在手订单价值761亿欧元，Nordex订单总额170亿欧元，GE Vernova订单也在一季度快速回补。这说明，在全球能源绿色转型共识下，需求端的长期逻辑没有改变，分化的是执行能力与外部环境。
而且，欧洲供应链的结构性缺口正在为中国整机商打开一扇侧门。日前，欧盟制定了雄心勃勃的可再生能源增长目标，计划到2030年将可再生能源装机容量提升至1236GW，其中风电装机容量需要达到425GW。今年2月，德国第三届北海峰会通过的《汉堡宣言》显示，德国、比利时、丹麦、爱尔兰、挪威等国将加强北海风电跨境网络建设，力争到2050年海上风电联合装机容量达到100GW。但根据欧洲风能行业协会WindEurope最新研究，在现有框架下，到2030年欧盟累计风电装机仅能达到343GW，供需矛盾仍然突出。
几乎与此同时，2025年中国风机整机出口773.4万千瓦，同比增长近49%，创历史新高，在新兴市场中东、拉丁美洲、非洲等主战场展现出强劲的技术和性价比优势。虽然欧美风电市场的大门尚未打开，但对于中国整机商而言，出海的逻辑显然已经不是“去不去”的问题，而是如何利用创新模式、服务质量、绿色理念、先进管理“扎下根”的问题。全球风电的版图重构，才刚刚开始。
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