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| 国内需求引爆澳煤价格，阔别两年半澳煤价格又站巅峰 |
| 来源：今日智库 时间：2026/9/9 |
在"国内焦煤供应紧缺"的持续发酵下，澳洲一线主焦煤的中国到岸价(CFR)已达到300美元/吨(上次达到这个价格还是在2024年的3月初)。就在半个多月前，澳煤刚以270.5美元/吨创下2024年3月以来的阶段新高，此后半月又累计上涨近30美元。这轮行情并非来自需求端的强劲拉动：7月中国粗钢产量7693.4万吨、同比下降3.6%，为年内月度最低。这是一场典型的"供应驱动"型上涨。
三重收缩，把价格"抬"上300美元
其一，国内供应缺口是总根源。山西安全检查与事故扰动高峰期波及的炼焦煤产能超过1.3亿吨/年。最新进展是长治市沁源县9月5日新增复产1座煤矿，核定产能120万吨，涉及煤种为低硫瘦焦煤，该县累计已复产煤矿7座，总产能930万吨。除去长期停产4座煤矿，总产能570万吨)目前还有13座煤矿停产，总产能1270万吨。煤矿复产缓慢，且复产后的产量释放也很有限，难以转化为实物产量，全国523家炼焦煤矿山样本炼焦精煤日产量仍徘徊在约63万吨的低位，较事故前的80多万吨仍有不小差距。国内优质主焦折合到岸价一度比海运澳煤贵近40美元/吨，进口煤性价比由此凸显。
其二，补充通道同步收窄。甘其毛都口岸日均通车量已由5—7月的1300～1400车降至目前的700车左右(最低的时候只有500车上下)，跨境通关量从17万～18万吨/日下滑至7万～8万吨/日，口岸监管区库存由350万吨以上降至约190万吨以下，且可售资源较为紧张。考虑到中国进口炼焦煤中蒙煤占比过半，口岸收缩直接放大了对海运澳煤的依赖。
其三，中国买家集中回补海运资源。在"内矿缺、蒙煤少"的格局下，钢厂与贸易商争抢澳煤即期及在途货源，澳洲优质主焦FOB报价一路开挂的从8月初的213美元/吨的低位涨至279.5美元/吨。
300美元之上：多空力量的推演
支撑高位的逻辑仍在。一是复产"看得见、摸不着"，9—10月国内产量快速回补的概率不高，蒙煤通关恢复同样需要时间，供应缺口短期难以弥合;二是印度季风季后补库窗口正在临近，若印方集中入场，将与东亚买家共同争夺有限的澳煤资源;三是成本传导尚未走完，焦炭五轮提涨概率较大，说明产业链对高煤价的消化仍有韧性。
但压制顶部的力量同样清晰。最硬的天花板是钢厂利润：在粗钢产量同比下滑、钢材需求疲软的背景下，钢厂对高价资源的抵触正在增强，现货成交明显"刚需化"。更值得警惕的信号来自期货端：澳洲优质主焦四季度掉期报价约253美元/吨，较现货折价逾40美元——远月深度贴水说明，市场并不认为眼下的紧张是永久性的，而期货往往领先现货定价。此外，一旦山西复产兑现或蒙煤通关放量，近40美元/吨的内外价差将快速收敛，进口溢价亦随之回落。
300美元/吨大概率不会是本轮行情的简单终点，在"国内缺口未补、印度入场共振"的9—10月，价格仍保有惯性冲高动能;但站上300美元之后，行情正从"基本面定价"转向"情绪与刚需博弈"，上方空间逐步收窄、波动显著放大。行情的真正拐点，取决于山西复产能否落地为真实产量、蒙煤口岸通关能否放量这两件事。任一变量兑现，澳煤都将面临"高溢价+远月贴水"的双重回归压力。 |
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