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| 中国经济年终回顾与展望 |
| 来源：招银国际证券有限公司 作者：丁安华 时间：2020/11/25 |
2020 年的经济表现，超出所有人的的预期。疫情的防控差异，使得中国经济的生产迅速恢复，出口增长强劲，叠加进口替代，产出增长超出疫前水平。
明年的主要变化，在于疫苗研发的进展和广泛接种，最终将迎来人类战胜病毒的曙光。
展望明年的经济运行的形态，需要把握几个重要趋势：经济增长方面，上半年中国依然是“一枝独秀”，但随着疫苗的推出，下半年全球将进入到一个共同复苏的轨道。贸易方面，中国供应链的“替代效应”将会逐渐消退，出口增长逐渐回落。汇率方面，美元并不会进入长周期熊市，人民币还有一定的升值空间，对出口增长造成负面影响。区域合作方面，RCEP 区域贸易协议的签订为多边体系的重建提供了一个契机，但美国和欧洲的缺席，并不是值得夸耀的胜利。
中美关系方面，中美战略竞争定位不会改变，但拜登上台能够为中美打开一定的合作空间。信用方面，近期的信用违约事件主要是个体的失败。如果无序违约形成系统性风险，就需要宏观管理部门的及时介入。
明年全球经济会进入到疫后修复的大框架中。主要国家的经济增速都会较2020 年有较大的上升，形成“V”型反弹。中国经济增长按季逐步向潜在增速回归，全年经济增长8.5-9.0%。中国的股票市场，得益于企业盈利的改善，将呈结构性上涨行情。
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