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| 油价再破前高 化工品持续复苏 |
| 来源：中信证券股份有限公司 作者：王喆/袁健聪/陈渤阳/王佩坚/李鸿钊 时间：2021/1/15 |
在油价持续突破前高及宏观经济复苏预期下，化工行业景气度持续修复，本周化工行业观点我们重点建议关注1）油价主线中的油服、煤化工、大炼化，2）顺周期主线中的化纤、MDI、萤石；3）农产品大周期中的农药化肥需求；4）持续成长性行业。近期化工行业投资机会较多，我们推荐万华化学、华鲁恒升等长线配置组合和三友化工、东方盛虹等短线高弹性配置组合。
上周回顾：油价再破前高，化工品持续复苏。上周中信石油化工行业指数收益率+5.41%，基础化工+4.46%，分别较沪深300指数超额收益-0.04/-0.99pct。上周布伦特、WTI原油连续合约分别上涨9.7%、9.2%，向上突破56、52美元/桶，均创2020年2月以来新高。上周化工品继续呈现价格普涨态势，涨幅前5的产品为，天然气+20%、三氯乙烯+13%、纯苯+8%、维生素A+8%、PTA+7%。
OPEC+延长减产后油价突破新高，关注油服、煤化工、大炼化三条主线。继20年底OPEC+同意21年1月延长减产后，上周OPEC+再次达成21年2-3月原油产量仅逐月提升7.5万桶/天的一致意见，即新减产计划到3月份较20年底仅增产65万桶/天，幅度远低于去年减产计划中第三阶段增产200万桶/天的预期，此外沙特自愿减产100万桶/天，推动近期油价持续恢复上行，上周五布油和WTI纷纷突破20年2月以来的新高。油价上行通道中，我们推荐三条主线，1）国内油气资源龙头中海油，油服龙头中海油服；2）煤化工及轻烃裂解路线产品价格受益油价上行，推荐宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工、卫星石化，建议关注东华能源、金能科技；3）民营大炼化领先效益显著，有望叠加油价上行库存收益，推荐恒力石化、东方盛虹等。
宏观经济复苏预期强烈，推荐化纤、MDI、萤石等顺周期产品。中信证券研究部宏观组预测2021年我国GDP增速8.9%，其中PPI指数有望在21年Q1转正，宏观经济复苏较强的预期推动顺周期化工品行业景气度持续复苏。我们重点推荐三条顺周期主线，1）偏前周期的化纤产品，上周粘胶短纤产品价格在淡季再次上涨600元/吨，推荐行业龙头三友化工，建议关注中泰化学；涤纶长丝行业价差继续维持高位，其中新凤鸣周五发布业绩预告，预计Q4业绩环比大幅改善，推荐涤纶长丝龙头桐昆股份、新凤鸣；2）宏观经济复苏有望推动MDI需求，持续推荐万华化学，公司上周发布业绩预告，预计Q4业绩同比增长近翻倍；3）推荐国内萤石行业龙头金石资源，行业价格上周企稳上行。
大豆、玉米等农产品价格再创新高，持续关注农化大周期行业龙头投资机会。上周五国内豆一、玉米期货主力合约价格继续上行，持续创有记录以来历史新高，猪周期后农产品需求预期较高，叠加海外供给端因素，国内主要农产品价格持续上行。
当前农产品价格历史新高的背景下，预计将推升农药、化肥需求，持续推荐国内化肥行业龙头新洋丰、兴发集团，建议关注20年年报更新后有望恢复上市的盐湖股份，重点关注农药行业龙头且具备持续成长性的扬农化工、利尔化学、利民股份、中旗股份。
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