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| 沙特额外减产 上调2021年原油需求增速预期 |
| 来源：海通证券股份有限公司 作者：邓勇/刘威/朱军军/胡歆/张璇 时间：2021/3/18 |
核心结论：2月沙特开始额外减产，OPEC产量环比下降65万桶/天，减产执行率124%，维持较高减产执行率。OPEC上调2021年原油需求增速预期，预计2021年全球原油需求同比增长589万桶/天。国际油价震荡上行，建议关注民营炼化龙头恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、卫星石化、桐昆股份、恒逸石化，油服龙头中海油服，海洋油气龙头企业中国海洋石油（H）等。
油价：2月国际油价上行。2021年2月，OPEC严守减产承诺叠加极寒天气，原油供应下降，国际原油价格上行。布伦特原油现货月度均价为62.37美元/桶，环比上升7.51美元/桶（+13.69%）。
OPEC+维持减产。2020年，OPEC+减产分为两个阶段：（1）2020年5-7月减产970万桶/天；（2）2020年7月-2020年12月，减产770万桶/天。2021年1-3月，OPEC+分别计划减产720、712.5、705万桶/天，在此基础上，沙特表示2-3月自愿额外减产100万桶/天。
OPEC产量：2月产量环比下降65万桶/天，减产执行率124%。根据OPEC3月月报中二手数据源显示，2021年2月，沙特开始额外减产，OPEC原油总产量2485万桶/天，环比下降65万桶/天，其中沙特产量环比下降90万桶/天。
OPEC减产国整体维持全额减产，根据我们测算，OPEC减产国2月减产执行率124%。
非OPEC产量：预计2021年产量增加95万桶/天。OPEC3月月报预计2021年非OPEC国家原油产量（含凝析油）增加95万桶/天。其中，加拿大、美国、挪威、巴西分别预计增加30万桶/天、16万桶/天、15万桶/天、14万桶/天。
全球原油需求：2021年原油需求增速589万桶/天，较上月上调10万桶每天。
OPEC3月月报上调2020年原油需求增速预期。OPEC3月月报预计2021年全球经济增速5.1%，比上月增加0.3%。预计2020年全球原油需求同比下降960万桶/天，较上月预期上调12万桶/天；预计2021年全球原油需求同比增长589万桶/天，较上月上调10万桶每天。其中，预计1Q21全球原油需同比下降6万桶/天，2Q21-4Q21全球原油需求同比上升1254万桶/天、623万桶/天、478万桶/天。
库存：1月OECD原油库存环比-1770万桶，石油产品库存环比+640万桶。1月OECD石油商业库存30.52亿桶，同比+1.39亿桶，环比-1130万桶，较五年均值高出9220万桶。其中，原油库存15.01亿桶，同比+1.05亿桶，环比-1770万桶，高于五年均值4630万桶；石油产品库存15.51亿桶，同比+0.34亿桶，环比+640万桶，高于五年平均值4590万桶。 |
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