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| 中石化46.5亿美元刷出北美油气业最大并购案 |
| 时间：2010/4/14 |
46.75亿加元（约46.5亿美元）——中石化刷新了今年的海外油气并购金额纪录，这也是北美油气行业最大的一笔并购投资。
4月13日凌晨，中石化宣布将出价约46.5亿美元，购买美国康菲石油（ConocoPhillips）拥有的加拿大油砂开采商辛克鲁德有限公司（Syncrude Canada Ltd）9.03%的股份。
中石化表示，该次收购对进一步拓展在加拿大油砂领域的业务具有重要意义，是中石化开拓非常规油气资源领域的一项重大战略举措。
随着这笔交易的曝光，今年中国公司的海外油气收购金额已达82亿美元，已经超过了去年总量的50%。而去年则是历史上中国海外油气并购金额最高的一年。
但厦门大学能源经济研究中心主任林伯强指出，“随着国际油价的走高，海外收购的难度将加大。”
中石化加法
辛克鲁德合资公司目前尚未上市，但拥有世界最大的油砂生产项目。该项目位于加拿大Athabasca油砂区核心位置，为一个世界级的上下游一体化项目，包括地表露天开采、萃取和沥青油改质。
辛克鲁德项目其他的合资方包括加拿大油砂信托(COS)、埃克森美孚旗下的帝国石油公司、Suncor Energy、Nexen、Mocal Energy以及Murphy Oil。
截至2009年底，辛克鲁德项目的总剩余合成原油(SCO)资源量为119亿桶，其中包括51亿桶探明和可能的合成油（2P）储量以及68亿桶潜在的可采资源量。目前的合成原油产能约为每日35万桶。
中石化国际石油勘探开发公司新闻发言人魏福军告诉记者，“辛克鲁德项目已经生产30多年了，采收率约为91%。”
中石化在公告中称，此次收购，是继2005年收购加拿大北极之光油砂项目（中石化与道达尔各持股50%）后在油砂业务领域的又一次收购。
在谈到本次交易时，中国石化国际勘探公司总经理周玉琦表示：“对此次交易深感振奋，因为我们相信油砂将成为中国石化全球资源组合的重要组成部分。Syncrude是世界级的油砂项目，我们期待着通过此次交易，与在油砂领域内最具有经验的国际油公司成为合作伙伴。”
有消息称，中石油也参加了对康菲石油握有的加拿大油砂开采商股份的竞标。
厦门大学能源经济研究中心林伯强表示，“在国际油价突破每桶80美元后，各家公司对油砂资产重新燃起了兴趣。随着油价继续走高，油砂未来会变得更加有竞争力。”
46.5亿美元是否是个合适的价码？中石化去年88亿美元收购Addax，曾一度引发了溢价过高的争论。
“至于收购价格的高低，要看未来油价的走势有多高。如果油价未来重新上到100美元/桶以上，这笔买卖肯定是划算的。”林伯强说。
根据交易程序，中石化此次收购还需要经过中国政府和加拿大政府的批准。康菲预计该交易将在今年第三季度完成。林伯强进一步指出，除了审批的风险，中石化还要考虑到收购完成后参与运营和管理的风险。
康菲减法
随着中石化此次收购消息的公布，在华一向低调的康菲石油也浮出了水面。事实上，此次出让加拿大油砂资产只是康菲石油资产调整这道减法中的一部分。
康菲石油是大型一体化石油公司之一，主要从事油气勘探开发、炼油与营销、中游、化工以及新兴业务，于2002年由美国大陆石油公司和菲利普斯能源公司合并组建而成，业务遍及全球30多个国家和地区。
康菲石油在行业的地位毋庸置疑——其在美国《财富》杂志2009年公布的全球500强中居第7位，在美国《石油情报周刊》2009年12月公布的全球大能源公司排名中列第8位。
但这家美国第三大石油公司近两年的日子却并不好过。
2008年底，康菲石油资产总额为1428.65亿美元，探明油气储量99.75 亿桶油气当量，油气日产量176.7万桶，共有员工33800人。但其销售收入为2408亿美元，亏损达到170亿美元。
在过去的一年，康菲石油也没有真正恢复元气。2009年前9个月，康菲销售收入1064亿美元，净利润36.4亿美元，油气日产量186.2万桶，原油日加工量229.3万桶。第四季度，康菲实现的利润也不过12.2亿美元，合每股收益81美分。
康菲石油甚至调低了今年在资本项目方面的支出，以牺牲小部分未来发展空间来“提高公司的财务实力和提高资本回报率”。
根据康菲已经公布的计划，康菲今年的资金预算设定在110亿美元左右，较2009年的125亿美元减少12%左右。康菲石油称，这一水平的资本支出将可支撑该公司的勘探、生产和储量接替活动，但有关未来发展的项目投资组合将有所减少。
截至去年6月底，康菲石油的长期债务总额为289亿美元，高于截至2008年底的271亿美元，资本负债率为34%。
在这种情况下，出售部分资产也成为康菲石油的无奈选择。
据中石油经济技术研究院专家介绍，“近几年，为了提高投资回报和改善财务状况，康菲一直在对其资产组合进行优化，剥离了一些盈利差以及与其他资产不能形成一体化的资产。”
康菲还称，计划在2010年内出售100亿美元资产的约一半，剩余的将在2011年售出，出售资产的部分所得将用于偿还债务。
在下游，康菲剥离了与炼油资产在地域上不能形成一体化的销售资产，油品营销向批发模式转变。例如，2009年康菲完成了出售其在美国11 个州的600个加油站的交易，根据协议康菲仍将继续向这些加油站供应燃料，同时允许这些加油站继续使用Conoco、Phillips66和Phillips76商标。另外，康菲还出售了在挪威、瑞典和丹麦的下游零售资产。
在上游，康菲也进行了资产优化，出售了在几个国家进入开采成熟期的油气田资产，同时将其在Keystone原油管道的股份从50%减少至20%。
2009年10月，康菲更是抛出了未来两年100亿美元的资产重组计划。康菲计划出售的资产除了此次出让的9.03%加拿大辛克鲁德（Syncrude）油砂项目股份，还包括加拿大和美国阿拉斯加10%的天然气资产，部分北海天然气资产和在美国的部分石油管道，炼油厂以及码头。
在中石化接手辛克鲁德油砂项目股权后，康菲石油轻松了许多。
康菲石油董事长兼CEO穆礼怀(Jim Mulva)表示：“这是我们资产剥离计划的一个重要组成部分，SIPC认可了这一高品质资产的价值让我们感到欣慰。”
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