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| “全面入市”下迎来发展新阶段——2025年风电行业中期展望 |
| 来源：兴业研究 时间：2025/6/20 |
风电
回顾：我国风电新增装机规模持续增长，弃风限电问题持续凸显。2025年1-4月我国风电新增装机20GW，同比增长18.5%，截至今年4月底，我国风电累计装机541GW，同比增长20.6%，占全部发电装机容量的比重提升至15.5%。随着新能源并网规模持续大幅增长，消纳问题持续凸显。今年1~4月我国风电平均利用率为93.2%，同比下降2.9pct，而风电利用率100%的地区数量从去年同期的5个下降至4个。
开发：今年下游表现值得期待，关注明后年潜在的阶段性回落可能。2024年我国风电机组招标规模164GW，同比增长90.2%，大幅打破历史记录，预示着今年国内市场将大概率如期迎来“十四五”收官阶段的装机小高潮，全年国内新增装机有望首次突破100GW，预计同比增速超20%。在“十五五”初期，新能源电站上网电量全面入市带来了较大不确定性，行业下游需求可能会迎来阶段性低迷，电站综合结算电价可能会持续低迷，电站投资的非技术成本有望大幅下降。
整机&零部件：业绩阶段反弹后需提前关注潜在风险。今年Q1，风电制造板块营收和归母净利润双增，主要受益于淡季需求不淡带来的收入增长、降本持续推进等。未来在电站上网电量全面入市、阶段性抢装结束后，有可能会面临发电环节成本压力向上游传导、价格战延续等挑战。把握出海机遇，助于企业提升抗压能力。近两年受益于技术快速进步、价格和供应链优势的凸显，国内风电企业出海脚步明显加快，且海外业务占比更高的企业在其细分领域的毛利率更高。
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