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| 行情十月围城 煤炭战火重燃 |
| 时间：2010/10/18 |
在今年北半球将遭受千年极寒，以及美元贬值带来的通胀预期情绪加剧等因素影响，煤价上涨预期强烈，这使得近期煤炭板块全面爆发；
四季度是煤炭需求旺季，而2011年是煤炭供给大幅释放前的最后一年，供给增速稳中放缓，为煤价上涨提供了基石，因此煤炭股未来依旧存在较好的投资机会；
在个股方面，《红周刊—机构内参》建议重点关注中国神华（601088）、兖州煤业（600188）、国阳新能（600348）、国投新集（601918）、大同煤业（601001）、露天煤业（002128）、国际实业（000159）等。
严寒来袭 煤炭升温
据全球多个国家的气候研究机构的预测，2010年北半球将迎来千年极寒。今年夏天，罕见的高温袭击北半球，从美东、欧洲到亚洲，都经历了有气象记录130 年来最热的夏天，但入冬后气温开始骤降，北半球气温可能要比往年偏低。气象专家表示，欧洲可能将面临“千年一遇”的新低温，中国等亚洲地区也可能难以幸免。
这种异常气候与干扰大洋暖流活动的“拉尼娜”现象有关。2008年初，我国南方大部分地区就在“拉尼娜”气候的影响下，遭遇了历史罕见的持续大范围低温、暴雪、冰冻袭击。因此并不排除今年冬季会比较寒冷，而且概率较高。如果冷冬预测准确，今年“拉尼娜”现象可能对全球煤炭市场造成重大影响。
2010年，全球动力煤炭贸易量预计为7.78亿吨左右，其中主要进口国家中欧洲28.28%、日韩26%、中国12.6%。如果北半球出现冷冬，势必推升欧洲、中国、以及日韩为代表的东北亚地区的用煤需求，使得需求旺季更旺。
此外，煤炭运输条件将受到寒冷的严重制约。由于动力煤主要出口国家集中在印尼、澳大利亚、俄罗斯和南非，按照澳大利亚气象专家的预测，拉尼娜可能持续到2011年1月份，因此煤炭运输条件将严重恶化，煤炭有效供给将显著减少。印尼是目前全球最大的动力煤出口国，占全球动力煤贸易量的32%，2010年上半年印尼煤炭出口增长40%，其中主要归功于一季度良好的气候条件，产销异常顺畅。如果一旦气候出现恶化，印尼和澳大利亚煤炭生产和出口将受到严重的影响。从国内情况看，极端严寒天气发生将导致煤炭运输的不畅甚至是局部瘫痪，比如高速公路封闭、煤炭被冻在车皮上卸车困难、渤海湾几大煤港被冰封，进而会导致下游行业煤炭库存快速下降、消费地煤价大涨。2008年初的雨雪冰冻灾害和2010年初环渤海湾冰冻就是最好的明证。
综合来看，“拉尼娜”现象可能会导致四季度煤炭供求出现偏紧的局面，煤炭价格可能在此期间出现超预期的上涨，而拥有丰富煤炭资源的个股股价未来仍可能出现大幅拉升走势。
通胀压力加剧 煤炭资源受追捧
本轮煤炭股股价上涨除了基本面煤炭景气触底回升的原因外，市场对通胀预期的加剧也是重要原因。目前国际大宗商品期货价格纷纷大涨，除了供求的原因外，泛滥的流动性寻找出口也是重要原因。
全球流动性泛滥，美国继续推行定量宽松的货币政策，日本等其他国家也争相跟进。近段时间全球粮价、金属价格均明显上涨，国际油价也创出5个月新高。在货币贬值的大环境下，煤炭的资源属性再次受到市场追捧。如果未来通胀势头不减，以煤炭为代表的资源类个股依然存在良好的投资机会。
电价上调对煤企利大于弊
国家发改委于10月9日出台了《关于居民生活用电实行阶梯电价的指导意见（征求意见稿）》，拟推行居民“阶梯式累进电价”。我们认为，本次电价上调对上游煤炭企业利大于弊。由于居民用电的刚性特征，电价上调对用电需求量的影响是非常有限的，而且居民生活用电仅占社会总用电量的12%，因此用电需求弹性将非常低。电价上调对煤炭企业影响更重要的是电煤价格，在煤炭供需紧张时期，出台限价政策的概率减小。由于煤炭在产业链中的优势地位没有发生根本的改变，产业整合、兼并重组强化卖方定价话语权，利益分配格局仍向上游倾斜。
鉴于煤炭企业在产业链中的话语权，短期内随着冬季用煤高峰的到来，如果“千年极寒”天气预测变成现实，全球煤价上涨不可避免。中期角度看，在合同价与市场价倒挂的背景下，明年的动力煤合同价或大有改观。
煤炭板块投资策略
在通胀背景下，煤炭资源价值提升，在投资品种上，我们建议重点关注动力煤。极冷天气会导致动力煤价格大涨，而未来电煤价格上涨也会对动力煤企业形成利好。个股包括中国神华、兖州煤业、国阳新能、国投新集、大同煤业、露天煤业、国际实业等。
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| 责任编辑：myadmin |
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