但凡是混煤炭圈儿，提及“伊泰”两个字，圈儿里的人无所不知。内蒙古伊泰煤炭股份有限公司（下称伊泰）是以煤炭生产、运输、销售为基础，集铁路与煤化工为一体，房地产开发、生态修复及有机农业等非煤产业为互补的大型清洁能源企业。动力煤期货在筹备期，伊泰就着手进军期货行业。经过四年多的洗礼，伊泰的期现结合业务做得风生水起。

利用期货工具避险

“伴随着动力煤期货前期的筹备、上市，才有了我们公司的期货部。动力煤期货是2013年上市，我们期货部是2012年成立。”伊泰动力煤期货部总经理张帅表示，2012—2105年，煤炭市场是一个下行的过程，2012年6月，煤炭价格跌至谷底。他说：“当时我负责销售，煤炭高库存，加之经济不景气，下游需求少，只要卖煤就赔钱。”

2012年之前是煤炭行业的“黄金十年”，没有经历过价格的低谷期，生产企业就不会利用金融工具寻求避险。“当时企业角色和市场位置转换特别快，市场还没有金融对冲或风险控制工具。不过，在动力煤期货上市初期，我们就开始利用期货工具避险了。”张帅告诉期货日报记者。

谈及期货，在别人眼中有价格发现、套期保值和规避风险的作用。对张帅来说，期货虽有规避风险的作用，但要细评出来这个风险是怎么来的。他说：“企业做期货就是控制风险，如果企业不做期货，赌单边行情是一样的。所以期货只是生产经营过程中的工具，完全规避不了整个市场的波动风险。”

现货人的期货思维

什么是期货的思维？张帅认为，首先是有计划性的经营思维，经历过煤炭行业“黄金十年”的企业都知道，很多煤炭企业在生产经营过程中的计划很混乱、很随意；其次是做计划、做期货的人都知道，只能止损，而做现货也需要止损。比如，鄂尔多斯(600295,股吧)地区的不少煤炭企业都有煤化工项目，它属于一种投资。投资就要设止盈线和止损线，当投资不对了就要止损。

记者在采访中发现，鄂尔多斯当地的一家企业，在国际油价一路下行时，把企业的三成资本都投入到煤化工项目中，最后发现对这个市场的判断有误，立即止损。据了解，在2014年、2015年煤矿市场处于低谷时，这家企业买了个煤矿，而煤价从2016年3月开始一路上行。“该企业去年的销售额就把这个煤矿赚回来了，今年煤矿全部是赚的。其实该企业运用了期货思维，并且期货做得也非常好。”张帅认为，期货功能发挥就是为企业生产经营去服务，期货就像是现货的眼睛，作为价格发现和套期保值的工具，企业得学会运用期货来规避市场风险。

一般而言，现货企业眼中的期货思维是用“老现货”来指导期货，但在张帅看来，并非如此。“事实上，现货人要拥有期货思维，不能只生产和销售，更多的是有现货大数据、有研究期货宏观和政策的能力。比如动力煤期货，不仅要研究煤电，还要研究水电、宏观和供给侧结构性改革等。”张帅向期货日报记者举例说。

择机需要操作技巧

企业做套保，时机很重要。很多企业就是因为时机选择得不好，做套期保值未必能对冲风险。对企业而言，选择时机需要操作技巧。

据记者了解，今年是伊泰期现结合做得最好的一年，也是期货部成长最突出的一年。能有此成绩，得益于集团的内部流程由繁到简。相比国有煤炭生产企业的层层报批，大型民营煤炭生产企业期现结合效率更高。“比如我们的策略，前天下午跟董事长定策略，晚上夜盘下单，今天就已经有成效了。”张帅告诉期货日报记者，期货对企业的帮助很大，这几年企业也的确受益了。

实际上，成熟的企业都有自己详细的工作流程。一是期货套期保值工作小组根据公司期货业务领导小组讨论提出的保值思路操作，结合生产、销售部门提供的现货库存、销售情况和市场价格，制订期货套期保值操作方案，报经公司期货业务领导小组批准后方可执行。二是操盘手根据公司的套期保值方案，选择合适的时机向经纪公司下达交易指令。每日交易结束后，操盘手应该及时将当日成交明细、结算情况及经纪公司发来的账单传递给组长、风险控制员和资金稽核员。三是风险控制员核查交易是否符合套期保值方案，若不符合，须立即报告期货业务领导小组。四是资金稽核员依据公司相关制度进行相应的资金收付，并将有关单证传递到公司财务部。五是公司根据实际情况，如果需要进行实物交割、了结期货头寸，应提前对期货交割业务员、资金稽核员等相关各方面进行妥善协调，以确保交割按照商品交易所相关规定按期完成。

“不过，企业参与期货一定要把风险控制好，把资金总量控制好，把下单过程和止盈、止损方案的过程控制好。”张帅表示，企业制定了严格的套期保值制度和操作流程，严控套期保值风险。比如，企业实行期货交易下单人和风控人分岗，一旦出现类似长假等带来的价格波动风险，风控人第一时间向公司套期保值决策委员会汇报，讨论采取追加保证金的措施，而后由法人代表指示资金调拨人进行相应的资金调拨操作。这一决策程序简单且有效，较好帮助了公司规避价格波动带来的保证金风险，保障了套期保值操作的连贯有效。然而，一旦发现价格波动大幅超出原有套保计划，套期保值决策委员会经过讨论，也可能采取调整套保方案的措施，并指示交易下单人采取减仓或平仓的操作，并对原套保方案进行重新评估、改进或取消，从而避免企业出现更大损失。

动力煤期货上市四年多以来，期货定价已经开始成为煤炭企业判断未来市场走势的重要依据。同时，很多业务也开始采用期现结合模式。另外，通过利用期货进行套期保值，帮助企业平抑了价格剧烈波动，降低了市场经营风险。